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EANS-News: Montega AG / Grammer AG: Sonderbelastungen verhindern noch besseres
Q3-Ergebnis
ID: 517233
(ots) - --------------------------------------------------------------------------------
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Emittent/Meldungsgeber verantwortlich.
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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen
Utl.: Comment (ISIN: DE0005895403 / WKN: 589540)
Hamburg (euro adhoc) - Grammer hat gestern seine Q3-Zahlen
veröffentlicht und im Rahmen einer Telefonkonferenz erläutert. Die
wichtigsten Erkenntnisse sind die folgenden:
- Umsatzwachstum schwächt sich in Q3 nur leicht ab: Der Konzernumsatz
wuchs in Q3 um 17% gg. VJ auf 272,9 Mio. Euro, was gegenüber den
ersten 9 Monaten nur einen marginalen Rückgang darstellt (+20%).
Auffällig ist das anhaltend starke Wachstum in Deutschland (+19%),
Brasilien (+22%) und Nafta (+10%) sowie der basisbedingt schwache
Zuwachs in China (2%). Insgesamt liegt der Umsatz fast auf Höhe des
Rekordquartals Q3 2011 (275 Mio. Euro).
- Operatives Ergebnis durch Sondereffekte belastet: Das berichtete
EBIT von 10,2 Mio. Euro (+26% gg. VJ) ergibt eine Marge von 3,7%, die
angesichts der starken Umsatzausweitung etwas enttäuschend ausfiel.
Dies lag v.a. an der schwachen Performance des Automotive-Segments
(Kopfstützen, Armlehnen, Mittelkonso-len), welches in Q3 ein EBIT
unter dem Vorjahr auswies (3,9 Mio. Euro vs. 4,9 Mio. Euro). Die
resultierende, schwache Marge des Segments von 2,3% ist u.a. auf
Sonderbelastungen in Q3 durch eine Werksstillegung, Belastungen
infolge von Produktionsanläufen (z.B. Armlehne des Audi A4, Mercedes
C-Klasse) und un-günstigen Wechselkursentwicklungen zurückzuführen.
- Guidance unverändert, leichte Senkung unserer Gewinnschätzungen
2011: Wie erwartet wurde die Guidance für das laufende Jahr (Umsatz
+10% yoy auf über 1 Mrd. Euro, EBIT-Marge: 4,4%) aufrecht erhalten.
Während die Q3-Zahlen keine Veranlassung gaben unsere Umsatzprognose
zu verändern, haben wir unsere EBIT-Schätzung leicht um 4% gesenkt
und liegen jetzt in-line mit der Zielvorgabe des Unternehmens (zuvor:
Margenschätzung von 4,6%).
Für die Folgejahre haben wir unsere Schätzungen nahezu unverändert
gelassen. Unseres Erachtens wird es in den nächsten Quartalen darauf
ankommen, inwieweit der margenstar-ke Seating Systems-Bereich (Marge
in Q3: 6,9%, Q1-Q3: 7,5%) den kaum profitablen Auto-motive-Bereich
kompensieren kann. Dank der erheblichen Restrukturierungsmaßnahmen
der letzten Jahre, des starken Offroad-Sitzbereichs, in dem Grammer
über nachhaltige Alleinstellungsmerkmale verfügt und v.a. den
(Groß)Aufträgen im Bereich LKW-Sitze sehen wir das Unternehmen auf
einem guten Weg, die geplante EBIT-Margen von 5% mittelfristig sogar
leicht zu übertreffen.
Fazit: Die Grammer-Aktie notiert weiterhin signifikant unter Buchwert
(146 Mio. Euro Mar-ket Cap vs. 200 Mio. Eigenkapital). Auch die
Bewertung auf Basis des KGVs von 5-6 beinhal-tet noch immer deutliche
Abschläge zur Peer Group. Wir sehen Trigger für die Aktie in einer
mögliche Dividendenzahlung für 2011, die wir in unseren Schätzungen
noch nicht berück-sichtigt haben, sowie in der Akquisition eines
Sitzauftrags im Bereich Railway. Hinsichtlich der Auftragsvergabe ist
allerdings noch keine endgültige Entscheidung gefallen. Wir
empfeh-len die Grammer-Aktie bei einem unveränderten Kursziel von
17,50 Euro zum Kauf.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Ãœber Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens
gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten
Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen
Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus
"Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden
regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der
Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Unternehmen: Montega AG
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Datum: 10.11.2011 - 10:34 Uhr
Sprache: Deutsch
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