Original-Research: Photon Energy Investments N.V. (von GBC AG):
(firmenpresse) - Original-Research: Photon Energy Investments N.V. - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Photon Energy Investments N.V.
Unternehmen: Photon Energy Investments N.V.
ISIN: DE000A1HELE2
Anlass der Studie: Credit Research - Emission -
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Starkes Wachstum erwartet, Anleihebedingungen über den Marktdurchschnitt
Die Anleiheemittentin Photon Energy Investments N.V. ist ein Teil der
Holding Photon Energy N.V. und fungiert gleichzeitig als Bestandshalter von
Solarparks. Damit liegt die Kernkompetenz der Gesellschaft in der
Produktion von nachhaltig erzeugtem Strom, welcher durch ein aktuelles
Solarkraftwerk-Portfolio mit einer installierten Leistung in Höhe von 26,68
MWp (23 Kraftwerke) erzeugt wird. Der regionale Schwerpunkt liegt aktuell
primär in der Tschechischen Republik undSlowakei, also in Ländern, die
auch aufgrund der guten Förderbedingungen überdurchschnittlich hohe Erträge
leisten.
Gemäß aktueller Unternehmensstrategie, welche sich aus einer umfangreichen
Projektpipeline ableitet, soll der künftige regionale Schwerpunkt erheblich
ausgeweitet werden. Besonders im Fokus der Gesellschaft stehen dabei
Australien, USA/Kanada, Rumänien und die Türkei, wobei die australischen
Projekte vorrangig umgesetzt werden sollen. Hierfür hat die Photon Energy
Investments N.V. mit der in Toronto ansässigen Jacob Securities Holdings
Inc. eine Joint Venture Vereinbarung getroffen. Insgesamt sind die
Zielregionen der Gesellschaft sowohl durch gute klimatische Bedingungen
(hohe Sonneneinstrahlung) als auch durch eine gute Infrastruktur,
attraktiven Möglichkeiten zur Projektfinanzierung sowie durch ein gutes
Förderumfeld geprägt. Gleichzeitig handelt es sichhierbei um Regionen, bei
denen die Netzparität bevorsteht, was eine Minderung der Abhängigkeit von
staatlichen Förderungen bedeutet.
Derzeit umfasst die Projektpipeline der Gesellschaft Projekte mit einer
potenziellen Kapazität von 126,8 MWp. Die Projekte, deren Planung,
Umsetzung und Instandhaltung von Schwestergesellschaften der Photon Energy
Investments N.V. übernommen werden, sollen in eigens hierfür geschaffenen
Zweckgesellschaften (SPV) ausgelagert werden. Während der
Fertigstellungsphase wird die Finanzierung auf Ebene der SPV's durch
Eigenkapital, sowie auch durch Working Capital umgesetzt. In der Phase der
Stromproduktion soll plangemäß der Eigenkapitalanteil zurückgeführt werden
(Erhöhung der Bankfinanzierung) und damit beabsichtigt die Gesellschaft
eine höhere Investitionsfrequenz umzusetzen. Gleichzeitig wird das in der
Projektgesellschaft gebundene Risiko gemindert.
Als Finanzierungsbestandteil der künftigen Unternehmensstrategie plant die
Photon Energy Investments N.V. die Emission einer 8,00%-Unternehmensanleihe
mit einem Volumen von 40 Mio. EUR. Zwar stellen die Anleihemittel auf Ebene
der Emittentin Fremdkapital dar, nach der Weiterleitung an dieZweckgesellschaft nimmt es einen Eigenkapitalcharakter an. Gemäß
Verwendungszweck soll demnach das gesamte Anleihevolumen (abzüglich
Emissionskosten) zur Finanzierung und Umsetzung der internationalen
Kraftwerksprojekte verwendet werden.
Unter der Voraussetzung einer erfolgreichen Emission dürfte die
Gesellschaft ein signifikantes Wachstum vorweisen. Bei einem plangemäßen
Investitionsverlauf rechnen wir mit einem Umsatzwachstum aufüber 40 Mio.
EUR (ab GJ 2014) und einem dazugehörigen EBITDA-Wachstum auf über 38 Mio.
EUR (ab GJ 2014). Flankierend hierzu dürften sich die Bonitätskennzahlen
ebenfalls verbessern. So rechnen wir langfristig mit einem
EBITDA-Zinsdeckungsgrad von stabil über 3. Auch die EK-Quote dürfte sich
langfristig oberhalb von 40 % einpendeln.
Die Photon Energy Investments N.V. hat sich einem Unternehmensrating durch
die Creditreform Rating AG unterzogen und das Rating 'BB-' (befriedigende
Bonität, mittleres Insolvenzrisiko) zugesprochen bekommen. Wir haben die
Ausstattungsmerkmale der Photon-Anleihe einem Marktvergleich unterzogen.
Sowohl der Kupon in Höhe von 8,00 % als auch der aus den vierteljährlichen
Zinszahlungen resultierende Effektivzins in Höhe von 8,24 % liegen oberhalb
des Marktdurschnitts mittelständischer Anleihen. Darüber hinaus ist die
Photon-Anleihe mit über den Marktdurchschnitt hinaus gehenden
Sicherungsrechten ausgestattet.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11849.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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Datum: 12.02.2013 - 12:42 Uhr
Sprache: Deutsch
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Kategorie:
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