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Original-Research: KTG Energie AG (von GBC AG): Kaufen
ID: 957461
(firmenpresse) - Original-Research: KTG Energie AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu KTG Energie AG
Unternehmen: KTG Energie AG
ISIN: DE000A0HNG53
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 17,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2014
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die KTG Energie AG machte im 1. HJ 2013 deutlich, dass der eingeschlagene
Wachstumskurs konsequent fortgeführt werden kann und wird. Mit einer
erneuten Steigerung der Betriebsleistung um 14,0 % auf 40,0 MW wurde dies
eindrucksvoll unter Beweis gestellt. Dabei habensowohl die Errichtung und
Inbetriebnahme neuer Anlagen beigetragen, als auch die Ãœbernahme einer
bestehenden Anlage mit einer Kapazität von 3,6 MW am Standort Quesitz.
Nicht zuletzt führt das Unternehmen auch Repowering-Aktivitäten bei
bestehenden Anlagen durch und erhöhte die Leistung von verschiedenen
Anlagen im bisherigen Jahresverlauf. Insgesamt erreichte das Unternehmen
damit bereits zum Halbjahr die Ziele hinsichtlich der installierten
Leistung, welche für das Gesamtjahr vorgesehen waren.
In der Folge des weiteren Anlagenausbaus, aber auch des Erreichens des
Volllastbetriebes von Anlagen die bereits im vergangenen Jahr
fertiggestellt wurden, entwickelten sich die Umsatzerlöse der KTG Energie
AG im 1. HJ 2013 äußerst überzeugend. So kletterten diese um 79,1 % auf
23,96 Mio. EUR.
Während der Anstieg bei den Umsatzerlösen aus dem Stromverkauf aus dem
Erreichen des Volllastbetriebes von bereits bestehenden Anlagen rührt,
konnte der kräftige Zuwachs insbesondere im Bereich Biomethan erreicht
werden. Hier wurde eine Steigerung der Umsatzerlöse um 289,0 % auf 8,17
Mio. EUR erreicht und ist vor allem auf die Inbetriebnahme der neuen Anlagen
zurückzuführen.
Insgesamt ist die Umsatzentwicklung der KTG Energie AG im 1. HJ 2013 somit
als sehr zufriedenstellend einzustufen und sie zeigt auf, dass die
Orientierung des Unternehmen klar auf das Erreichen des Ziels, Deutschland
größter Biogasproduzent zu werden, ausgerichtet ist.
Trotz der starken Expansion,die mit Investitionen in Höhe von rund 27 Mio.
EUR verbunden war, gelang es der KTG Energie AG die EBIT-Marge mit 20,0 %
gegenüber dem Vorjahresniveau sogar leicht zu steigern. Absolut gesehen
kletterte das EBIT entsprechend überproportional zu den Umsatzerlösen um
82,5 % auf 4,80 Mio. EUR.
Diese Entwicklung konnte erreicht werden, obwohl eine deutliche Steigerung
der Materialaufwandsquote um 7 Prozentpunkte auf 47,4 % zu beobachten war.
Hierfür waren insbesondere erhöhte Energiekosten für die Aufbereitung von
Biomethan verantwortlich, die im Zuge der Inbetriebnahme der neuen, großenBiogasanlagen anfielen. Den erhöhten Energiekosten standen jedoch erhöhte
sonstige betriebliche Erträge und Skaleneffekte im Personalbereich
entgegen. In den sonstigen betrieblichen Erträgen werden an ein drittes
Unternehmen weitergereichte Wartungsaufwendungen für Anlagen ausgewiesen,
weshalbdiese mit 1,89 Mio. EUR deutlich höher ausfielen als im Vorjahr. Der
Personalaufwand war angesichts einer gegenüber dem Vorjahr unveränderten
durchschnittlichen Mitarbeiterzahl nur unterproportional zunehmend, was
entsprechend positive Margeneffekte hervorrief.
Angesichts der Tatsache, dass sich weitere Anlagen mit einer
Gesamtkapazität von 8 MW im Bau befinden, weitere 10 MW in Planung sind und
auch die Ãœbernahmen von weiteren Anlagen nicht ausgeschlossen sind, gehen
wir unverändert davon aus, dass das für 2015 ausgegebenen Ziel, dann über
eine Leistung von über 50 MW zu verfügen, bereits schon in diesem Jahr
erreicht werden kann. Daher gehen wir auch unverändert davon aus, dass die
Wachstumsdynamik im 2. HJ 2013 hoch bleibt. Unsere ambitionierte
Umsatzprognose für das GJ 2013 passen wir dennoch leicht nach unten auf
51,00 Mio. EUR an. Gleichzeitig gehen wir aber damit davon aus, dass die vom
Management ausgegebene Umsatzprognose von circa 50 Mio. EUR übertroffen
werden kann. Für das GJ 2014 bestätigen wir unsere bisherige
Umsatzprognosen von 81,50 Mio. EUR.
Bei den Ergebnisschätzungen haben wir ebenfalls eine leichte Anpassung
vorgenommen. Auf Grund steigender Materialaufwendungen in Zusammenhang mit
der erhöhten Biomethanproduktion, steigender Abschreibungen im Zuge der
Investitionsoffensive und höher als zunächst erwarteter Zinsaufwendungenim
Rahmen der Anleiheaufstockung, erwarten wir nunmehr ein EBIT von 10,28 Mio.
EUR für das GJ 2013. Die EBIT-Margen betreffend, erwarten wir diese
unverändert bei Werten von knapp über 20 %.
Fazit: Das 1. HJ 2013 verlief für die KTG Energie AG sehr
zufriedenstellend, mit starken Umsatz- und Ergebnissteigerungen. Dennoch
haben wir unsere ambitionierten Umsatz- und Ergebnisprognosen leicht nach
unten korrigiert. Auf Basis einer Prolongation des Prognosehorizonts auf
Ende des GJ 2014 bestätigen wir aber das bisherige Kursziel von 17,00 EUR.
Das Rating KAUFEN bestätigen wir angesichts desKurspotenzials von rund 20
%.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12077.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research(at)gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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Bereitgestellt von Benutzer: EquityStory
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Datum: 07.10.2013 - 15:32 Uhr
Sprache: Deutsch
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Kategorie:
Wirtschaft (allg.)
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"Original-Research: KTG Energie AG (von GBC AG): Kaufen"
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