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Original-Research: Adler Modemärkte AG (von Montega AG): Halten
ID: 949715
(firmenpresse) - Original-Research: Adler Modemärkte AG - von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Adler Modemärkte AG
Unternehmen: Adler Modemärkte AG
ISIN: DE000A1H8MU2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 23.09.2013
Kursziel: 8,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Tim Kruse
Entwicklung leicht besser als der Gesamtmarkt
In einem Call mit dem Management haben wir die aktuelle Entwicklung
besprochen. Das Unternehmen zeigt sich mit der operativen Performance der
letzten Wochen zufrieden und konnte sich leicht besser als der Gesamtmarkt
(siehe Tabelle) schlagen.
Nach einem eher verhaltenen Juli war die Umsatzentwicklung im August auch
aufgrund der Durchführung eines 'Bestkundentages' im Rahmen des
Schlussverkaufs erfreulich. Zudem entwickelt sich die mit der RTL Gruppe
abgeschlossene Mediakampagne weiterhin gut. Entsprechend erwarten wir für
das dritte Quartal eine insgesamt solide operative Entwicklung. Wie in den
beiden Vorquartalen wird in Q3zudem die Umstellung der Buchungssystematik
bei der Adler Kundenkarte das Ergebnis positiv beeinflussen. Da es sich
hier jedoch um einen Vorzieheffekt handelt, wird die Umstellung im vierten
Quartal entsprechend zu einer negativen Ergebnisabweichung führen.
Unklar ist derweil, ob und wann die Integration der Boecker Standorte in
die Adler AG erfolgen wird, die von Steilmann im Rahmen des
Ãœbernahmeangebotes in Aussicht gestellt wurde. Obwohl im Jahresabschluss
von Steilmann-Boecker keine konkreten Angaben zu diesem Thema gemacht
werden, deutet die Umstellung der Berichterstattung auf IFRS mit dem
Hinweis auf die Rechnungslegung von Adler auf diese Absicht hin. Das
Unternehmen bestätigt, dass die Verhandlungen mit Steilmann andauern.
Obwohl die Umsatz- und Ergebnisgrößen von Steilmann-Boecker für 2012
vorliegen (Umsatz 63 Mio. Euro, adj. EBITDA 4 Mio. Euro), lässt sich u.E.
keinebelastbare Kaufpreisschätzung abgeben, da 1.) die Transaktion
voraussichtlich nur die 11 Boecker-Geschäfte aber nicht die fünf
Outlet-Standorte betrifft und 2.) nicht klar ist, ob Verbindlichkeiten
übernommen werden. Falls es zu einem Kauf kommt, dürfte die
wahrscheinlichste Form der Finanzierung die Nutzung der eigenen Aktien
sowie der Liquiditätsreserven sein. Die solide Eigenkapitalquote von über
40% würde aber auch eine Fremdfinanzierung zulassen.
Fazit: Die Ãœbernahme der Boecker-Standorte macht aus strategischer Sicht
durchaus Sinn (zusätzliches Expansionspotenzial, Standortoptimierung etc.)
und könnte - abhängig vom Kaufpreis - weiteres Wertpotenzial schaffen.
Derzeit sehen wir jedoch sowohl die guten Wachstumsperspektiven als auch
die deutlich gestiegene Ergebnisvisibilität ausreichend im Kurs
reflektiert. Bedingt durch die Fortschreibung unseres DCF-Modells erhöhen
wir unser Kursziel leicht auf 8,80 Euro, stufen die Aktie jedoch auf Halten
herab.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Ãœber Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisationvon Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12070.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research(at)montega.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Themen in dieser Pressemitteilung:
Unternehmensinformation / Kurzprofil:
  
  
  
Datum: 23.09.2013 - 14:12 Uhr
Sprache: Deutsch
News-ID 949715
Anzahl Zeichen: 4799
Kontakt-Informationen:
Kategorie:
Wirtschaft (allg.)
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"Original-Research: Adler Modemärkte AG (von Montega AG): Halten"
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